Investing.com — Goldman Sachs, Cuma günü A.P. Moeller-Maersk’in notunu “sat” seviyesinden “nötr” seviyesine yükseltti. Banka, 12 aylık hedef fiyatını 13.000 Danimarka kronundan 16.000 krona çıkardı. Konteyner taşımacılığında arz-talep koşullarının 2027’ye doğru beklenenden daha az kötüleşeceği belirtildi.
Analistler, yükseltmenin önümüzdeki yıllarda daha düşük serbest nakit akışı kaybı tahminini yansıttığını söyledi. Bu durum, temettü iskonto modeline dayalı hedeflerini mekanik olarak artırdı.
Maersk hisseleri, 14 Ocak’ta “sat” listesine eklenmesinden bu yana yatay seyretti. Aynı dönemde FTSE World Europe endeksi yüzde 5 yükseldi. Hisse senedi 2 Temmuz itibarıyla 16.335 kron seviyesinde işlem gördü. Bu, yeni hedefe göre yüzde 2,1 düşüş anlamına geliyor.
Banka, 2026 için faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazanç tahminini 7,68 milyar dolardan 9,98 milyar dolara yükseltti. 2027 FAVÖK tahmini ise 7,26 milyar dolardan 8,31 milyar dolara çıkarıldı. Her iki rakam da Visible Alpha konsensüsünün 2027 için öngördüğü yaklaşık 6 milyar doların oldukça üzerinde.
Analistler, 6 milyar dolar FAVÖK’ün “tam kapsamlı bir fiyat savaşı anlamına geleceğini” belirtti. Bu, 2009, 2011 ve 2016’da görülen düşük seviyelerle eşdeğer olacak.
Arz görünümündeki temel revizyonun kaynağı, gemi teslimat kayma oranlarının yükselmesi. Goldman Sachs artık 2027’de küresel filonun yüzde 7,9’u oranında net yeni konteyner teslimatı öngörüyor. Önceki tahmin yüzde 8,5’ti. Net efektif arz artışı yıllık bazda yaklaşık yüzde 4 olacak.
Banka, revizyonu kısmen veri merkezi talebinin yönlendirdiği dizel motor tedarik zincirlerindeki darboğazlara bağladı. Veri merkezleriyle ilgili ağır hizmet tipi dizel jeneratör talebinin küresel denizcilik talebini aşabileceği tahmin ediliyor.
Analistler, veri merkezi talebindeki daha fazla artışın “motor üreticilerinin arz genişlemesine bağlı olarak planlanan gemi teslimatlarında çift haneli yüzde etki yaratabileceğini” söyledi.
Bununla birlikte, 2026 ticareti konusunda banka, Kuzey-Güney navlun oranlarının güçlü bir şekilde toparlandığını belirtti. Üçüncü çeyrek koşullarının “ideal” olduğu vurgulandı. Oranlar yükselirken yakıt maliyetleri düştü.
Goldman Sachs, spot oranların Ağustos ayında zirve yapacağını öngörüyor. Ardından yıl sonuna doğru düşüş bekliyor. Bankanın üçüncü çeyrek FAVÖK tahmini 3,90 milyar dolar. Bu, Visible Alpha konsensüsünün yaklaşık yüzde 40 üzerinde.
Goldman Sachs, 2026 tam yıl serbest nakit akışı tahminini 267 milyon dolar olarak mütevazı pozitif tuttu. Bloomberg konsensüsü ise 2026-27 döneminde kümülatif 2,00 milyar ila 3,00 milyar dolar nakit kaybı öngörüyor.
Banka, Maersk’in yıllık net sermaye harcamasını mevcut 5,00 milyar doların üzerindeki bütçeden yaklaşık 4 milyar dolara düşürmesini beklemeye devam ediyor. Devam eden gemi alımlarının “tarihsel olarak yüksek fiyatlarla orta vadede arz fazlası olan bir pazara yapılması” optimal olmayan sermaye tahsisi olarak nitelendiriliyor.
Sonuç olarak, belirtilen temel aşağı yönlü riskler arasında Kızıldeniz nakliye yollarının tamamen yeniden açılması yer alıyor. Goldman Sachs, bunun küresel efektif kapasitenin yaklaşık yüzde 10’unu serbest bırakacağını tahmin ediyor. Beklenenden zayıf küresel ticaret büyümesi de diğer bir risk faktörü.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
